华泰：新浪股价波动提供买入机会 维持买入评级
5月11日消息，华泰金融近日发布投资报告指出，5月9日新浪和微博公布财报后，股价的大幅波动提供了买入机会。微博已是月活数超4 亿的强大社交网络平台，其丰富的内容生态体系及推广渠道将为其用户规模和活跃度做出保障，商业变现潜力不再依赖于用户基数的增速。华泰金融维持新浪“买入”评级以及123.2美元的目标价。
抓住市场误读产生的买入机会
新浪于美东时间5 月9 日开市前公布其1Q18 业绩，期内总营收达4.408 亿美元，同比增长58.5%。通用会计准则（GAAP）下净利润同比下降25.5%、季环比下跌36.7%至2,870 万美元。新浪一季度收入符合市场和我们的预期。我们认为此次公布业绩后新浪和微博股价的大幅波动提供了买入机会。两者的价格波动主要是由于市场担心微博的月活跃和日活跃用户数增速较前几季度放缓，而微博是新浪的主要收入来源。但我们认为微博已是月活数超4 亿的强大社交网络平台，其丰富的内容生态体系及推广渠道将为其用户规模和活跃度做出保障，商业变现潜力不再依赖于用户基数的增速。
核心广告业务保持强劲
新浪广告收入同比增长61%至2.28 亿美元，其中来自微博的广告收入同比增79%至1.137 亿美元。新浪门户广告收入也出现回暖趋势，同比增长7.3%至6,410 万美元，主要是因为新浪移动端变现能力改善，1Q18 占门户广告收入的77%，高于1Q17 的53%。新浪新闻和新浪财经app 日活跃用户数分别增长31%和40%。非广告收入同比增长47%至7,370 万美元，主要受微博游戏与会员业务以及新浪金融科技（fintech）收入增长推动。
经营杠杆保持强劲
1Q18，新浪的毛利率同比上升6.5 个百分点、季环比提升0.5 个百分点至75.3%，广告业务毛利率达76.5%。毛利率提升主要是因为公司采用了新的会计口径。非广告毛利率从4Q16 的56.7%增长9.4 个百分点至66.1%，主要受高利率的会员服务贡献度提高推动。产品开发成本和综合管理费用占收入的比例分别同比下降至19.3%和7.7%（1Q17 分别为19.6%和8.6%），而销售推广费用占总收入的比例同比上升7.2 个百分点至31.7%。GAAP 下的总体经营利润率提升0.4 个百分点至16.6%。