花旗：微博业绩表现稳定 用户参与度提升
花旗今天发布研究报告称，微博财报显示，第二季度的业绩展望表现稳定，用户在微博平台花费的时间和用户参与度正在提升。花旗维持微博股票的买入评级，以及161美元的目标股价。
以下为报告主要内容：
维持买入评级和161美元的目标股价
微博发布了稳定的2018年第一季度财报，营收和利润均超出预期。总营收同比增长76%（如果会计标准不变，那么同比增长81%），非美国通用会计准则净利润同比增长95%。微博同时公布了稳定的第二季度营收展望，预计总营收将为4.2亿至4.3亿美元，同比增长66%到70%（假定会计准则不变，以及来自资源置换交易影响的百分比不变，那么同比增长约71%到75%）。尽管销售营销费用增加，但第一季度利润率仍然略好于我们的预期。
面向未来，我们认为，由于eCPM的优化，新的广告加载的引入，以及视频消息流商业化的成功，微博很可能在这一年内实现稳定的营收和利润增长。维持“买入”评级以及161美元的目标股价。这基于2019年非美国通用会计准则每股ADS股份收益4.03美元不变，以及前瞻市盈率40倍不变。
利润展望调整
我们将2018和2019年营收和非美国通用会计准则每股ADS股份利润预期分别上调4.2%和0.1%，以及3.0%和0.0%，以反映KA和中小企业客户的稳定增长，以及每客户支出的提升。
股价疲软
我们认为，财报发布后微博股价的下跌是由于投资者对于业绩超预期有更高的期待，MAU（月活跃用户数）和DAU（日活跃用户数）的增速下降，以及第一季度来自阿里巴巴的收入高于预期，同时中小企业业务营收增长减速。但我们认为，用户花费时间的逐渐增长能证明用户参与度的提升。因此，我们认为微博股价的下跌是不合理的。
KA广告营收保持强劲
来自KA客户的广告营收同比增长111%，高于2017年第四季度的106%。这主要是由于微博得到持续的认可，以及广告主广告预算向社交渠道的转移，从而在本季度内带来了有史以来最高的ARPA（每大客户平均收入）。我们预计，KA营收将保持强劲的增长势头，2018年的同比增长率为84%。另一方面，受益于广告算法的优化，以及广告产品的创新，中小企业业务营收将同比增长45%。
非美国通用会计准则运营利润率提升至34.5%
非美国通用会计准则运营利润率从去年同期的33.5%上升至34.5%。尽管利润率好于预期，但微博管理层重申，计划将资金重新投入至渠道费用，以及招聘研发人才。目前我们预计，2018和2019年微博的非美国通用会计准则运营利润率将分别为39.6%和41.0%。