巴克莱：微博基本面依然强劲 维持对微博积极看法
巴克莱今天发布研究报告，微博的基本面依然强劲，用户增长和盈利情况都很好。微博平台上积累的内容、明星和KOL，以及平台独特的社交媒体特性在消息流应用领域形成了很深的壁垒。巴克莱维持对微博股票的“增持”评级，以及150美元的目标股价。
以下为报告主要内容：
关键信息
微博股价今天下跌14%（纳斯达克指数上涨1.0%）。微博公布了稳定的第一季度财报（营收和每股收益较分析师平均预期分别高1.8%和7.2%），这导致华尔街对微博未来的发展前景感到担忧。然而，这并不是新出现的情况，令我们回想到微博2016年第四季度财报时（2017年2月22日发布）。当时微博股价下跌了16%（纳斯达克指数当天上涨1.8%）。但实际上，2016年第四季度微博营收较此前展望的上线和分析师平均预期分别高1.3%和3.1%。我们认为，这样的抛售是由于华尔街的预期更高（由于汇率的利好和习惯性的业绩超预期），以及微博股价在财报发布前期持续上涨（本季度上涨14%，2016年第四季度上涨10%）。此外，新会计规则的引入也造成了同比比较的不便。
我们认为，微博的基本面依然强劲，用户增长和盈利情况都很好。微博平台上积累的内容、明星和KOL，以及平台独特的社交媒体特性在消息流应用领域形成了很深的壁垒。与此同时，微博的MAU（月活跃用户数）已超过4.1亿。这是个相当高的数字，一线城市中的目标受众已得到很好的覆盖。因此我们预计，在未来几年内微博仍将保持适度的用户增长。考虑到ARPA（每大客户平均收入）和用户参与度的提升潜力，我们认为华尔街对市场竞争的反应是过度的。我们维持对微博的积极看法，并重申“增持”的评级。
利好点
MAU和DAU（日活跃用户数）双双同比增长20%，分别为4.11亿和1.84亿，其中93%的用户来自移动端。第一季度营收同比增长76%，是到目前为止行业中的最高水平。KA业务仍然是营收增长的主要动力（同比增长111%），客户数增长了45%。我们认为，KA广告价格仍有巨大的提升潜力，但第一季度只增长了10%到20%。
关注点
微博CEO提到，微博可能与其他消息流和短视频应用（百度、抖音、今日头条）就用户流量和用户的时间展开竞争。受市场竞争和季节性因素影响（电商、O2O），中小企业业务营收的增速下降至47%。用于获客的销售营销费用的增加可能会继续影响利润率。
估值
我们基本维持微博2019和2020年营收预期，但考虑到销售营销费用，我们将净利润预期分别下调2%和5%。我们维持目标股价150美元不变，这基于2019年每股收益预期3.93美元（此前为3.94美元），以及38倍的前瞻市盈率。