券商中国

中信证券：打开年内最后一个做多窗口，指数有望冲击年内前高

中美谈判达成局部共识，美联储宽松超预期，外部环境好转；逐步落地的政策会稳定国内基本面预期：做多依然是大部分投资者的选择。A股仍处于第二轮上涨的通道中，内外因素共同催化月度级别反弹，打开年内最后一个做多窗口，指数有望冲击年内前高。

配置上，建议以金融和消费中的核心品种为底仓，延续对低估值且受益于经济企稳的品种的推荐；此外，随着行情扩散，可以加强对三季报超预期品种的布局。

海通证券：目前折返跑是布局期

①借鉴历史，上证综指2733点附近是牛市第二波上涨起点，对应波浪理论的3浪，逻辑是企业盈利见底回升，经济平盈利上。

②回应市场对盈利的疑虑：一是这次库存回补力度大于13年，产能周期已处于底部，二是无需担忧地产投资回落影响，基建、消费会对冲。

③目前折返跑是布局期，行情加速需确认基本面和政策面向好，往往靠银行带动，岁末年初是个窗口期，中期科技和券商更优。

中信建投证券：金秋慢牛行情进入震荡阶段

预期2019年三季报企业盈利仍然在下行筑底的过程中。通胀水平将阻碍利率下降，估值水平逐步进入均衡的状态。中美贸易谈判取得进展，成为市场上涨的动力。在这种情况下，中信建投证券认为金秋慢牛行情进入震荡阶段。

在利率阶段性进入均衡的过程中，低估值、业绩优异、现金流良好的板块将占优。因此，银行、地产、公用事业、交运甚至是周期行业中的龙头公司将持续占优。展望2020年Q1，在春节CPI高点之后，利率将继续下降，春季行情将重新演绎科技和消费行情。因此，中长期来看仍然是科技主线和消费主线，建议关注科技50和消费50为代表的龙头公司。

兴业证券：继续对市场保持乐观

1）国内外暖风吹，风险偏好有望再进一步。国内国庆阅兵后，民族自信心提升；海外中美贸易释放暖风。

2）美联储正式购买国债、正回购，全球进入宽松预期序列再确认。

3）筹码结构优良，对市场进攻营造良好微观基础。建议投资者继续对市场保持乐观，结合三季报去伪存真，精挑细选。把握金融地产龙头等“滞涨”板块、大创新科技成长进攻弹性方向、真·核心资产估值切换机会。

广发证券：秋收冬藏，利用利好由高估板块切换向低估板块

“秋收冬藏”，利用短期利好继续由高估值板块切换向低估值板块。“暖的时候别激进”切换向低估值板块首选配置。

利用海外非核心矛盾的波动做A股核心决策——“秋收冬藏，低估值补涨”。利用短期利好继续由高估值板块切换向低估值板块。猪价上行、中美缓和将延缓宽松的脚步，高/底相对估值自历史极值向中枢回归的阻力变小，而“经济能否企稳”作为一项观察期权，触发将进一步扩展风格切换的幅度，“胀”决定了相对收益投资者首选低估值板块，继续推荐低估值可选消费（地产、家电、汽车），耐心等待高景气品种估值消化、中期布局的机会。

安信证券：处于结构性牛市向全面性牛市的过渡期

短期市场焦点仍将围绕三季报展开，在此后未来一个阶段的A股市场可以类比2014年2月~6月，处于结构性牛市向全面性牛市的过渡期，在过渡期中，市场整体以震荡为主，战术上适度增加关注低估值补涨板块。

行业重点关注：家电、医药、食品、风电、银行、电子等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

光大证券：继续耐心持仓

本周A股市场企稳反弹，高频数据显示金融数据有望延续8月良好趋势，对企业盈利形成支撑。

往后看，短期市场有望受情绪提振而上涨，但国内的滞胀压力难以根本上化解，决定了短期大幅上行的空间有限，建议继续耐心持仓。当前市场估值合理，且政策有望保持宽松态势，若市场因意外事件而调整可积极加仓。

结构上，中小创受益于风险溢价下行，通信、电子相关行业景气度持续提升，近期大幅调整后可继续增配；三季报验证期更注重确定性，仍建议标配确定性高的食品饮料、医药和银行，维持对基本面有望触底反弹的汽车行业配置；周期中重点关注的基建和小金属。

国盛证券：做多窗口再强化

做多窗口再强化。贸易谈判超预期外，此前看好做多窗口的逻辑继续演绎：1）经济增长有韧性。9月官方制造业PMI有所回升，财新PMI更连续3个月回升。2）国内政策宽松继续。3）外部宽松不断落地，并有望持续推进。继9月16日美联储时隔10年重启回购，10月11日美联储宣布再次延长回购计划至2020年1月，同时自10月起以每月600亿美元的速度扩张资产负债表。并且随着美国基本面持续恶化，近期10月美国降息概率已由此前的40%左右大幅上升至80%以上。因此，继续看好做多窗口。

行业方面，可重点关注两个方向：1、贸易谈判超预期，关注此前受其影响最大的电子、通信等板块。2、三季报将至，重视业绩确定性。关注：1）风电光伏。2）半导体。3）汽车。

民生证券：贸易谈判成果超预期，A股有望突破长期压力

短期来看，贸易谈判出现重大进展，有望推动A股突破长期压力。中美贸易谈判进程一波三折，对A股市场及中国对美出口产生较大影响。但整体来看，投资者对中美关系反复化、长期化已有较充分预期，中美关系对市场风险偏好的影响有边际减弱的趋势。10月10日-11日，中美双方举行第十三轮贸易磋商，达成阶段性协议，取得重大进展，有望助力全球风险偏好提升，推动A股突破长期压力。

中长期来看，持续看好当前A股的配置价值：

①货币政策：美联储扩表开启，全球宽松趋势进一步确认，央行降息预期再升温；

②盈利周期：从A股自身盈利周期、 库存周期、信用周期、科技周期、PPI趋势等因素综合判断中报确认盈利底部，三季度有望持续改善；

③资产配置：股债利差处于极端位置发出择时信号；

④监管周期：年初以来政策频繁释放处对资本市场高度重视和呵护的信号；

⑤市值管理：解禁压力下产业资本市值管理动力有望为市场上行提供内部支撑。

太平洋证券：十月做多窗口仍在，三季报是主线

做多窗口仍在，三季报超预期将是主线。短期的做多窗口存在更多由事件及情绪驱动，事件驱动决定了十月最佳机会并非指数而在结构，短期看好金融股受益于通胀预期回升及宽松预期落空；中期我们仍然看好消费（医药及食品饮料）及成长（国产替代中的电子、自主可控的计算机软件）将受益三季报超预期。

责任编辑：陈悠然 SF104