科创板首批受理企业名单公布创新药企占据五席

发表于： 2019年4月3日 2019年4月3日
分类：科技资讯

科创板首批受理企业名单公布，创新药企占据五席！

魔都资产管理人

2019年3月2日上海证券交易所正式发布设立科创板并试点注册制的配套业务规则；3月18日上交所审核系统开启接受正式审报，截至3月30日，上交所已公布了28家科创板申请受理企业，多家医药类公司位列其中，另有多家医药科创企业披露了拟上市科创板计划。

根据科创板定位，预计可能上市的医药行业细分领域包括创新药、医疗诊断、高端医疗器械等，“医药科创”渐行渐近，预计将成为科创板的重要组成。

科创板已受理医药类公司简介

来源：国泰君安研究所

科创板助力创新药企融资，带动医药板块估值重塑

医药行业中研发是第一驱动力，医药创新企业前期研发投入高，21世纪以来新药研发费用快速增长，研发周期也在延长，目前研发一块新药平均需要10-15年的时间。因此，对于创新药企业，在重磅品种上市之前可能长期处于亏损状态。而科创板允许亏损企业上市的规则给这类创新药企提供足够的资金支持，从而保证研发的顺利推进。

医药行业是资金和技术密集型行业，融资需求旺盛。2018年国内医疗健康领域融资总额达到 825 亿元，同比增长 79%，融资事件 695 起，同比增长 53%。很多医药创新公司然未来潜力大，往往短期盈利能力较弱。这些科创企业在国内现行IPO制度下无法上市，优秀的企业会寻求纳斯达克和港股上市，导致部分优质企业流失海外。科创板缓解了这一局面，丰富了创新企业的融资手段，将进一步促进我国医药创新企业发展。美国纳斯达克市场医药企业市值占比高达 9.14%，是纳斯达克除 TMT 外最大的子板块。2000 年以来纳斯达克生物技术指数涨幅高达 330%，远远高于同期纳斯达克指数和标普 500 指数表现。参照国外经验，医药将是科创板的重要组成部分。

对于现有的医药上市公司，将重塑创新药企的估值体系，逐步拉开创新药企与仿制药企的价值差距，真正具有内在投资价值和成长性的优质药企将会被市场发现。

中国医疗健康领域融资额及融资事件数

来源：平安证券研究所

政策红利释放，我国医药创新市场潜力巨大

2018 我国医药终端销售额达到 17131 亿元，同比增长 6.3%。目前我国医药市场规模仅次于美国，高居全球第二，市场空间广阔。受益于医保谈判等支持政策，创新药在我国快速放量。以单抗药物为例，2018年样本医院销售额67.27亿元，同比增长26.68%。

来源：平安证券研究所

近年来，医药行业在审批端、支付端、使用端和融资端等方面都得到政策各个层面的的支持和扶助。2015年后对医药行业改革逐渐深化，鼓励创新是改革的主要方向。改革包括了减少审评流程，加快创新药审评审批，减免进口药物关税，国家谈判进医保促进销量增长等多个方面。

国家出台多项政策鼓励医药创新

来源：平安证券研究所

为了促进国产创新医疗器械的发展，政策上在加快创新医疗器械的审评，加大对具备重大临床价值的医疗器械投入力度以及加速国产化，打破技术垄断等方面也给予了持续支持。

2019年3月13日，国家医保局发布《2019年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》。这是2017年版医保目录调整之后的又一次目录大调整。目录调整间隔时间大幅缩短，与上两轮目录调整隔将近8 年相比，此次目录调整仅间隔 2 年，显示出医保对于新批临床必需、安全有效、价格合理的药品的支持。2018年医保基金累计结存达 23234 亿元，较2017年累计结存增长19.8%，医药有能力支付更多创新药品，未来医保目录长期动态调整有望持续推进，创新药特别是疗效优异的品种有望陆续纳入医保放量。

业绩分化，优选细分行业龙头

今年医药生物板块上涨34.75%，相比沪深300有3%的超额收益。当前估值33.8倍，处于历史20%分位，具有一定的安全边际。

来源：wind，截至2019-04-02

近期上市公司进入年报披露期，根据205家医药上市公司的业绩预告，133家业绩预增，占比65%，其中增幅50%以上的公司达48家。虽然受带量采购影响整体业绩难有突破，短期会对部分公司产生较大影响，但对行业影响有限。中长期来看，医药板块走势分化是必然趋势，强者恒强，细分行业龙头的投资价值凸显。展望未来，创新研发、消费升级、制造升级是医药行业确定性的行业趋势和持续增长动力。

医药行业上市公司数量众多，质量参差不齐，通过指数ETF是比较好的配置医药的方式。中证细分医药指数从制药、生物科技与生命科学等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的50个龙头公司股票组成样本股，从申万二级行业分布来看，化学制药、生物制品和中药权重排前三，前十大权重股都是医药各个细分领域的龙头，第一大权重股恒瑞医药是创新药旗舰企业，研发实力强，研发产品线储备丰富，2017-2018年累计申报了21 个创新药品种，在研创新品种总数达到30个左右，在行业内遥遥领先。

细分医药（000814.SH）行业分布