A股新现象！3天市值飙升3.7万亿，从信息杠杆、信誉杠杆到信仰杠杆，三大“另类杠杆”撬动大盘

券商中国 贺辉红

目前影响市场的除了资金，还有三大另类杠杆：信息杠杆、信誉杠杆和信仰杠杆。

在A股市场博一个“杠上花”有多难，可能根本不是钱的事！这话说来晦涩，但道理简单，只要能够撬动人心，就能够撬动市场。而“人心”就在那跳动的K线当中，亦在近三个交易日A股市值暴增的3.7万亿元里。

从4月2日盘面的走势来看，投资者们似乎又被“安排了”。早盘，市场的风向标北上资金有涌入的迹象，市场稳步反弹。但午后风向标突然转向，三大股指一度翻绿。

最终尾盘还是在北向资金的带动下，沪指才勉强翻红，而深沪通净流出1.61亿，深成证和创业板指也以绿盘收报，北上资金的影响力再现。

从市场的结构来看，沪市基本上是贵州茅台和中国平安的对决，而创业板指则是温氏股份和东方财富的对决，前者中国平安略胜一筹，而后者则温氏负面影响力较大。从涨幅来看，以贵州茅台为首的白酒短期内的涨幅的确是非常惊人，而“CPI”的代表温氏股份今年以来的涨幅亦不遑多让。

华泰证券研究所李超团队近期表示，市场受“信息杠杆”影响。亦有分析人士认为，在本轮行情中，资金杠杆的指标意义可能在弱化，而另类杠杆如“信息杠杆”、“信誉杠杆”和“信仰杠杆”皆在影响这个市场。

游资在大涨中悄然退潮

4月2日上午，央行发布消息称，已就关于“4月1日起降准”的谣言正式致函公安机关，并请求就此次编造发布虚假信息的行为依法进行查处。

3月29日，股市大涨，北上资金净流入100多亿元。盘中就有降准。而在当日傍晚，一则假冒新华社记者发布的“4月1日起降准”的谣言在微信群流传开来。稍后，人民银行办公厅迅即出面澄清，指出该消息不实。

2日下午开盘就出现了北上资金迅速撤离的现象。而北上资金撤离的消息也被各大APP迅速推送，并一度导致市场跳水。李超所言之“信息杠杆”展现得相当明显。

其实，2日盘中还有一条信息，那就是资本大佬、老牌知名涨停敢死队舒逸民被罚。证监会发布消息称，在2015年2月至2016年4月期间，舒逸民控制使用“舒逸民”“徐某萍”和“胡某玉”证券账户（以下简称账户组）违法交易，账户组违法操纵“浩丰科技”、“南华仪器”、“山河药辅”、“中飞股份”相关情况。决定对舒逸民没收违法所得22，925，108.48元，并处以23，925，108.48元的罚款。再加上1日晚上一汽夏利遭遇特停，此外，2日早上再有关于配资的消息出台，监管层面表示对交易进行全程监管。

处罚、特停、配资监管，让游资看着心惊肉跳的字眼，每次出现类似事件、类似新闻的时候，市场总会出现波动，游资总会退潮。这些事件明显对市场上激进的游资产生了震慑作用。

从龙虎榜的情况来看，知名游资近期的活跃度呈断崖式下跌，比如在1日市场大涨的背景之下，知名游资“赵老哥”竟然没有上榜。而在前一个交易日，也就是上周五市场大涨近百点的情况之下，知名游资的席位仿佛人间蒸发了一般，买入量非常之少。

2日尾盘，再现涨停敢死队游资互割的现象，已经疯狂一阵的大麻概念股在顺灏股份的带领下，于尾盘全线杀跌。究竟是游资不在看好市场，还是游资已被什么事情吓到了，这背后究竟发生了什么，着实耐人寻味。

三种另类杠杆撬动牛市

若放在早前，游资褪色，市场必然有一场大震动，但近日市场仍展现出了一定的韧性。分析人士认为，这并不是资金杠杆带来的牛市，而是三种另类杠杆撬动的牛市，这三种杠杆即信息杠杆、信仰杠杆、信誉杠杆。

华泰证券研究所李超团队近日首次提出“信息杠杆”之说。他们认为，2019年以来，市场否极泰来的演绎超出预期，外资回流孕育赚钱效应，进而吸引散户入场促发本轮股市上涨。参考在监管层打击非法配资时，2015年6月股市大幅下跌的经验，这轮股市上涨不能再出现“杠杆牛”，即各主体都很难大幅加杠杆，此时大量资金只能是散户快速进场而为。李超团队认为，智能手机和社交软件的快速发展和广泛渗透使信息出现几何式快速传播，即“信息杠杆”，其能够强化散户投资者的羊群行为、放大市场波动率。

其实，除了信息杠杆之外，还有两大另类杠杆引人关注。

一是信誉杠杆。

2014年5月26日，知名经济学家任泽平辞职下海，任职于国泰君安研究所，进入市场不久即喊出“党给我智慧给我胆，5000点不是梦”，而在一年之后，沪指真的来到了5178点这个高位，任泽平也因此红极一时。而一季度最后一个交易日，国泰君安研究所所长、任泽平的伯乐黄燕铭振臂一呼，率先喊出了“反转行情”。

而在此前不久，国泰君安环球首席经济学家花长春就曾表示，乐观看待经济形势。三月份出来的PMI数据的确非常好看。有业内人士表示，国泰君安的影响力不可忽视，其声音更是要认真对待。至少2014-2015年的牛市信誉还在，在这种信誉杠杆的加持之下，市场是会有反应的。这种信誉杠杆也存在于天风证券的赵晓刚等人身上。

二是信仰杠杆。

这种杠杆来自于对某种神秘力量的信仰。在过去近两个月的牛市行情当中，市场的技术走势也曾多次走到危险的境地，比如3月29日，若市场仅仅只是出现一个小反弹，指数就是背离走势，情绪会大受影响，而此时恰如其分地出现了一个大反弹，将背离走势彻底改变；再如2月25日、3月12日、15日-18日的走势，也出现了同样的情况，皆是在大盘即将扛不住的时候，有一股神秘力量出手。

分析人士认为，改变几次该跌不跌的走势足以影响整个市场的情绪，让投资者对这种力量产生信仰，并逐步将投资者的牛市情绪培养起来。

除对于神秘力量的信仰之外，市场对于科创板推出之前，市场不会有大波动的信仰也十分强烈，连外资机构高盛都因此大肆唱多。

杠杆若在，机会就在

信息之杠杆，无需多说。随着移动互联时代的蓬勃发展，信息的获取越来越便捷，越来越迅速。

信誉杠杆则在资本市场这个名利场可以不断放大。在国君之后，广发也发出了反转的呼声，而在此期间，一些年轻的分析师也在跃跃欲试，想借这轮牛市出位。对他们来说，唱多唱错了，并不会失去什么，万一唱对了，则会受万人敬仰。多年之后，亦会有人像记住任泽平一样记住某人，想想当年，就是此人在黑暗之中送来一丝光明，第一个喊出了四千点大牛市的口号。

至于最重要的信仰的杠杆似乎存在于一个博弈范式当中。首先，现在需要一个牛市来解决一些问题，比如股权质押、微观杠杆、宏观预期等等；其次，只要管住了资金杠杆的水平，一个像样的牛市似乎并没有什么坏处。可以说，牛市存在的必要性是信仰杠杆的重要源泉。

分析人士认为，在目前这个阶段，宏观经济是否真的已经企稳反弹，企业盈利是否已经得以改善，外围环境是否存在恶化的可能，看上去都变得不太重要。关键是人心还在，驱动人心的变量还在。

券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体，券商中国对该平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究相应法律责任。