巨亏70亿，上市8年只有2年盈利，深陷“生死局”

来源：梧桐树下V

文/梧桐雪旺

2019年1月31日，庞大集团（601258）发布2018年业绩预告，预计2018年全年公司亏损60-65亿，扣除非经常性损益后，亏损金额达71-76亿。

作为国内知名汽车经销商上市公司，短短一年时间，巨亏超过70亿，让人难以置信！

一、上市8年、仅2年盈利

庞大集团全称庞大汽贸集团股份有限公司，主营汽车销售和售后服务，系国内知名的汽车经销商，于2011年4月28日挂牌上交所。

从2011-2018年的上市8年时间里，庞大集团仅有2年盈利。

（单位：人民币亿元）

从归母扣非净利润来看，上市当年，即2011年，庞大集团盈利5.17亿元，成为8年来业绩最好的一年。上市次年2012年，公司便开始亏损。

从2011-2017年已公告的年报来看，扣非后，庞大集团仅在2011和2016年盈利，其余5年均为亏损，累计7年时间亏损7.77亿元。

2018年业绩预告显示，2018年预计亏损71-76亿，不仅刷新亏损纪录，而且是前七年累计亏损额的七倍。

在庞大集团发布业绩预告之后，上交所火速发来了问询函。从庞大集团对其问询函的回复中可见，收入下降、毛利下滑、资产减值增加、费用增加，成为了2018年业绩大幅下滑至巨额亏损的主要原因。

①预计2018年实现营业收入430亿，同比减少274亿，降幅38.92%；

②预计2018年毛利1.88亿，同比减少63亿，毛利率从9.24%降至0.44%；

③预计2018年计提资产减值损失15.19亿，同比增加13亿。计提减值损失包括：应收款项9.76亿、商誉4.43亿、存货1亿；

④预计2018年财务费用20亿元，同比增加2.91亿。

综上，在销售下滑、毛利剧减的前提下，大量计提资产减值损失，同时财务费用相比增加，成为2018年庞大集团巨亏的主要原因。

二、快速扩张、激进发展

上市之后的庞大集团，通过不断开店进行扩张。

回顾2010-2017年末，庞大集团拥有的网点数量。

上市前的2010年，庞大集团拥有网点数量926家；上市之后，庞大集团通过新增网点不断扩张。

2011年末，庞大集团拥有网点1257家，相比上年净增加331家，增幅达35.75%。

2012年末，庞大集团网点数量达1429家，为历史之最。

然而，大量快速开店并没有为庞大集团带来相应的业绩，2012年，庞大集团在开店数量达到顶峰时，当年却亏损9.32亿元。

随后，庞大集团在门店数量上有所压缩，却未在业绩上有所改观。

不仅如此，大规模快速开店，庞大集团的投资也不断增加。

相比其他经销商多以土地租赁模式开店不同，庞大集团大多自己买地自己建设。

从固定资产、在建工程、无形资产的规模可见——

（单位：人民币亿元）

上市前的2010年末，庞大集团拥有房屋+土地为57.08亿。在上市之后，随着大量的买地自建开店，庞大集团的基础设施规模不断扩大。至2014年末，已高达153.50亿元。短短4年时间，在基础设施上的投资增加了96.42亿，增幅高达168.92%。

不久之后，庞大集团又开始“瘦身计划”，通过整合网点、出售资产、对外出租等方式，压缩其网点数量和基建规模。

快速开店扩张、投入大量资金用于基建，本需要长时间“慢慢养”的网点，却又随即被转变策略、压缩规模。庞大集团的激进发展，严重拉低了资产使用效率，更是耗费了大量的人力物力。

三、疯狂融资、高额负债，银行或已抽贷

庞大集团的激进发展，自然伴随着疯狂融资。

从资本市场角度来看，2011年首次公开发行募集资金60.4亿、2014年增发募集资金29.53亿，合计超过70亿，均是用于网点扩张、新业务开拓和补充流动资金。

同时，庞大集团还通过银行借款、发行债券、融资租赁等方式融资。

（单位：人民币亿元）

由上图可见，庞大集团上市之前的2010年，资产负债率高达90.55%；上市之后略有下降，但仍长期在80%以上，可见其负债规模居高不下。

从金融负债角度来看，2012年末，金融负债规模高达231.19亿元，而两年前的2010年末，仅为114.34亿。也就是说，短短两年时间，庞大集团的金融负债规模直接翻番。

之后，随着网点规模的压缩，金融负债规模有所下降，至2017年末为176.74亿元。

根据2018年三季报显示，截止9月末，庞大集团的资产负债率为69.27%，金融负债合计141.46亿元。

短短9个月时间，资产负债率下降9个百分点、金融负债减少35亿，两大指标陡然下降，并非庞大集团负债规模有所改善，反而是一个很坏的信号。

回顾2018年1-9月，庞大集团长短期借款规模不断下降。

（单位：人民币亿元）

9个月时间里，长短期借款减少20亿，降幅达到了20%。

不仅如此，大量通过银行承兑汇票结算的庞大集团，正面临着票据规模的大幅度压缩。

（单位：人民币亿元）

从2017年末的244亿，到2018年9月末的83亿。短短9个月时间里，庞大集团的票据规模减少了2/3。

银行借款、承兑汇票规模双双大幅下降，可见，2018年，各大金融机构已开始对庞大集团抽贷。

截止2018年9月末，庞大集团尚有一年内到期的金融负债130.82亿、应付票据83.16亿，合计超过210亿元，而公司账面资金仅余91.75亿。倘若银行继续抽贷，无法及时倒贷的庞大集团，随时面临着资金周转风险。

四、证监会立案调查，雪上加霜

银行疯狂抽贷的直接原因，很可能是证监会对庞大集团的立案调查。

2017年4月28日，庞大集团收到证监会立案调查通知书。一年之后的2018年5月16日，证监会公布了立案调查结果，因庞大集团信息披露违法，给予了行政处罚。

调查结果显示——

1．庞庆华、庞大集团未如实披露权益变动情况

2．庞大集团未按规定披露关联交易

3．庞大集团未披露自身涉嫌犯罪被司法机关调查

处罚如下——

1．对庞庆华给予警告、并处以90万罚款

2．对庞大集团给予警告、并处以60万罚款

3．对武成给予警告、并处以30万罚款

4．对刘中英给予警告、并处以15万罚款

上述罚款金额尚小，而立案调查的影响却很大。

在庞大集团2017年年报、2018年半年报中多次提到，受立案调查事件的影响，公司的融资工作开展受阻，融资规模下降、资金成本提高、资金压力不断提高，让已经处于经营困境的庞大集团雪上加霜。

五、卖掉优质资产求生、只要今天不要明天？

面临经营困境、资金压力的庞大集团，开始了“卖子求生”之路。

2018年5月14日，庞大集团发布股权转让公告，公司以12.53亿元转让赤峰奔驰、德州奔驰、唐山奔驰、邯郸奔驰及济南奔驰五家公司的100%股权，该笔股权转让取得收益6.16亿元。

而这五家公司，可谓是庞大集团的优质资产。

公开信息显示，包括赤峰奔驰在内的五家公司，在2017年实现收入24.30亿、净利润1.1亿，净利率为4.73%。

而庞大集团2017年实现的704.85亿、净利润2.12亿，净利率0.3%。

也就是说，这五家公司贡献了庞大集团超过一半的净利润，其净利率水平更是远超过集团的平均水平。

面对如此优质的资产，庞大集团愿意对外出售，可见其资金已陷入窘境。

一个月之后的2018年6月25日，庞大集团再次发布股权转让公告。公司以3.2亿元转让其所持利星行（秦皇岛）汽车销售有限公司在内的五家公司45%的股权，该笔股权转让取得收益2.17亿元。

此五家公司45%的股权，也是庞大集团的优质资产之一。

2017年，上述五家公司合计实现净利润7338.92万元，按照45%股权比例计算，则为3302.51万元，对庞大集团净利润贡献为15.58%。

2018年8月9日，庞大集团又一次发布股权转让公告。公司以10.93亿元转让其所持包括北京雷萨在内的9家公司的100%股权，该笔股权转让取得收益4.6亿元。

与前两次不同，本次卖掉的9家公司在2017和2018年都属于亏损状态，却仍然被列入对外出售的名单中。

回顾整个过程，在2018年前后4个月时间里，庞大集团三次发布股权转让公告，共卖掉19家公司股权。转让价款合计26.66亿元，均收到现金支付的股权转让款，共取得转让收益12.93亿元。

而这19家公司股权，在2017年为庞大集团贡献了超过一半的净利润。

优质资产的出售，为庞大集团获得了及时的资金回笼和账面利润，短期内缓解了资金压力，却“断送”了公司未来的发展和业绩。卖掉优质公司股权，缺乏利润支撑，也成为庞大集团2018年巨亏的原因之一。

六、引投资者入局、“接盘侠”在何方？

庞大集团不仅面临着经营困境、资金紧缺的“内忧”，还有着控制权的“外患”。

作为庞大集团的实际控制人庞庆华，共计持有庞大集团股份13.629亿股，占公司总股本的21%，累计被质押13.62563亿股，质押比例高达99.98%，目前已被冻结。

为缓解经营困境，庞大集团拟通过引进战略投资者改变局势。

2018年7月5日，庞大集团发布公告，公司5名一致行动人拟转让公司5.5058%的股权，受让方为天津五八汽车服务有限公司。

天津五八汽车服务有限公司，法定代表人为姚劲波，该公司即为58同城集团内公司。

公告显示，庞大集团正面临严峻挑战，此时引入互联网企业，希望发挥互联网优势结合公司的线下网点资源，成为公司转型升级的关键。公司引入的受让方通过战略投资本公司可以提升公司治理能力，同时为公司引入现代管理人才，规范财务管控和资金使用效率，加强及夯实信息系统建设和建立互联网推广能力，从而进一步提升公司的综合竞争力。 

然而，截止目前，该股权转让协议签署已过半年，仍然没有完成交割，姚劲波这根救命稻草不知能否被抓住。

随后，又有媒体报道，庞大集团正在与宝能集团洽谈，希望宝能能出手接盘庞大集团。

不过此消息随即被庞大集团否认。2018年10月8日，庞大集团发布媒体报告说明，表示公司尚未与任何投资者达成合作意向。

此后，也不再有相关消息爆出。

目前，庞大集团的“接盘侠”仍未现身。

2011年，庞大集团以45元/股首发，然而在当天即破发，大跌10.42元，收盘于34.58元/股，跌幅达23.16%，似乎暗示了庞大集团的资本市场之路，从一开始就不太顺利。

激进发展、过度扩展，不仅没能为庞大集团带来预期收益，反而沉淀了大量的资产、背上了沉重的负债。立案调查、银行抽贷、资金紧缺、卖子求生、经营巨亏、再加上高管轮番辞职，庞大集团早已“四面楚歌”。

谁能拯救泥潭深陷的庞大集团？