中金看海外：云游戏将如何改变游戏行业？

巨头示范效应下，A股游戏板块飚了！

谷歌宣布云游戏服务Stadia将于11月19日正式上线。同时，该服务将在美国和加拿大等14个市场推出。据了解，这项服务可使玩家无需下载游戏，就可以在手机、浏览器等多个平台游玩电脑和主机游戏。另外，此前微软宣布，xCloud云游戏服务将会在2020年正式推出。

截至记者发稿时，恺英网络、聚力文化、鼎龙文化等强势涨停，掌趣科技涨近8%。

网络游戏指数成分股表现

数据来源：wind

5G时代开启新空间

啥是云游戏？

云游戏就是将高品级的游戏（现在的PC游戏或主机游戏）在远程服务器上完成计算、储存、渲染，再通过视频流压缩、高速网络传输，让玩家在任意终端（无需高端处理器和显卡）上以流媒体的形式获取游戏。简单来说，就是游戏上云。

云游戏运行原理 

图片来源：中金公司研报

云游戏产业链 

图片来源：中金公司研报

实际上，这一概念10年前就已经提出。掣肘的关键在于当时信息传播速度不行，安信证券指出，原因在于网络层无法实现低时延的快速传输，进而导致后台云计算平台能力无法得到完全的释放。随着5G时代的到来，这一问题将得到有效的解决。

巨头是云游戏新事物的率先尝试者。今年3月，谷歌游戏开发者大会GDC上，公司正式宣布了其云游戏平台Stadia。Google启动的Stadia中，玩家无需下载游戏，就可以在手机、浏览器等多个平台游玩电脑和主机游戏。购买Chromecast Ultra和Stadia手柄捆绑包可获得三个月免费试用Stadia Pro服务的资格，价格为129美元。之后，每个月的订阅费用为10美元。

多家国内企业已布局 

云游戏早已引起国内游戏及互联网巨头的高度关注。长城证券认为，截至2025年5G网络大规模覆盖，云游戏将为国内游戏市场中枢扩容约6倍。

中证君今年8月在游戏产业盛会ChinaJoy上就发现，游戏展台上的女郎不再受瞩目，云游戏成为本届活动的高频词汇。相关厂商分别推出了云游戏相关服务和产品。

头部技术厂商推出云游戏解决方案。腾讯云和华为均发布了一站式云游戏解决方案。腾讯云云游戏解决方案中，打开浏览器即可直接进入游戏，在高清画质下，游戏连贯、不卡顿，与下载到本地试玩的体验并无不同。而在传统模式下，游戏下载包动辄几十G，下载需数小时，运行内存占用几十G。

顺网科技今年6月发布了云游戏技术解决方案。公司云游戏产品“顺网云游”，是一款以“顺网雲”平台为基础的在线游戏技术。凭借此技术，玩家体验游戏将不再受设备性能、设备平台等因素影响。由于顺网云游模拟的是Windows环境，玩家可直接使用顺网科技旗下游戏平台——GameLife来打开网上绝大多数游戏，并且此过程无需下载及安装，玩家点击图标即可畅玩对应游戏。

今年6月，凯撒文化、白鹭科技、国金投资三方携手宣布成立云游戏公司暨云游戏战略合作联盟。

重点利好游戏生产商

从今日个股走势来看，游戏板块呈现普涨之势。按照A股以往热门概念股走势推测，经历最初的全线躁动后，个股表现将出现分化，真正受益于云游戏概念的公司有望获得资金追捧。

真正有优质游戏开发能力的游戏开发商有望获得更大话语权。一位游戏行业分析师指出，云游戏模式下，最终平台会集中于几家互联网巨头之中，格局类似目前的流媒体。但真正能够开发出优秀游戏的游戏开发商将获得价值重估。

中金公司认为，伴随云游戏领域的核心竞争将由技术突破转向内容创新，游戏开发者的产业链地位将得到进一步提升，价值分配将从渠道端向研发端倾斜。

手游企业被认为将获得更多变现渠道。中手游人士认为，云游戏服务的开放和科技巨头布局，将大幅度提升货币化。由于中国游戏市场与欧美路径不同，中国游戏货币化以手游为主，欧美以PC单机为主。所以云游戏服务对于大幅度提升手游arpu值有巨大帮助，对于像中手游这类存有大量手游发行的企业来说（2020年将有29款对外发行）具有非常大的增长空间。

安信证券则认为，预计未来国内云服务商、高品质游戏研发商和具备引进海外顶级游戏的公司将充分受益于云游戏的兴起，其中云服务商方面，阿里巴巴（阿里云）、腾讯控股（腾讯云）和金山软件（金山云）；游戏研发商方面，看好网易、腾讯、吉比特这类端游/手游研发，三七互娱和游族网络的页游/手游研发；引进海外顶级游戏资源的厂商，看好腾讯控股、金科文化和创梦天地。

责任编辑：凌辰 SF179