欧洲央行在周四的会议上决定维持利率不变，这是该行连续第四次会议选择按兵不动，其中存款利率保持在2%的水平，这一决定符合所有分析师的预期。

• 欧元(1.1767, 0.0012, 0.10%)区欧洲央行存款便利利率 2%，预期 2%，前值 2%。
• 欧元区欧洲央行边际贷款利率 2.4%，预期 2.4%，前值 2.4%。
• 欧元区欧洲央行主要再融资利率 2.15%，预期 2.15%，前值 2.15%。

　　伴随利率决议发布的最新预测描绘了更为坚实的经济扩张前景。尽管预计未来两年通胀率将略低于既定水平，但欧洲央行在声明中指出，最新的评估再次确认通胀将在中期内稳定在2%的目标，并预计通胀水平将在2028年回归至这一目标。

　　这一决策突显了欧洲央行与全球主要央行的政策分歧。就在同日早些时候，英国央行宣布降息，美联储也于上周采取了类似行动，且两者明年均可能进一步放松政策。相比之下，欧洲央行决策者强调政策将继续采取“逐次会议、依赖数据”的模式，并未提供明确的未来宽松指引。

　　市场反应显示投资者正在重新评估利率路径。投资者已开始减少对全球进一步宽松的押注，并转而定价欧洲央行最早可能在2026年首次加息的可能性。决议公布后，欧元兑美元短线拉升约10点至1.1731。欧洲斯托克600指数在欧洲央行利率决议后维持涨势，现涨0.29%。

　　经济韧性与通胀目标

　　本周会议的宏观背景是欧元区经济表现出比近几个月预想中更强的韧性。欧元区经济在贸易冲突最严重的时期仍保持了扩张，第三季度的表现甚至超出了市场预期。S&P Global发布的商业调查显示，今年最后几个月经济动能平稳，而德国的财政刺激措施预计将进一步支撑未来的增长。

　　针对通胀问题，官方态度显示出对短期波动的容忍度。欧洲央行在声明中表示，通胀在中期内应能稳定在2%的目标水平。尽管预测显示未来两年通胀可能低于目标，但官员们已暗示准备接受价格增速在一段时间内低于目标的前景。

　　市场押注转向与政策分歧

　　欧洲央行的按兵不动使其在全球宽松浪潮中显得独树一帜。在英国央行和美联储相继降息的背景下，欧洲央行的长期暂停将本轮宽松周期的降息次数限制在八次。另一项分析师民调显示，借贷成本可能在2027年之前都将维持在现有水平。

　　投资者的预期已经发生了实质性转变。他们不再单方面押注宽松，而是开始消化全球进一步宽松机会减少的可能性。目前，市场已开始押注欧洲央行最早将于2026年加息，这与之前的降息预期形成了鲜明对比。

　　决策者立场偏向鹰派

　　欧洲央行内部官员的表态进一步巩固了暂停降息甚至未来可能加息的预期。执委 Isabel Schnabel 表示，只要通胀偏离目标的幅度较小，她并不会过于担心。Schnabel 认为，无论下一次政策调整何时到来，这很可能是一次加息，而非降息。

　　此前曾争取保留进一步降息可能性的立陶宛央行行长 Gediminas Simkus 立场也发生了转变。鉴于经济表现出人意料的强劲，Simkus 表示他不再认为有进一步放松政策的必要。欧洲央行行长拉加德将在法兰克福举行新闻发布会，对会议决定做进一步阐述。

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