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创纪录“降息”来了!未来会继续吗?

关键词:LPR,利率降,基点,货币,MLF,预期,政策,市场,成本

1年期贷款市场报价利率(LPR)较上月下降5个基点



文/夏宾

今天,LPR“降息”了!

1年期贷款市场报价利率(LPR)较上月下降5个基点,5年期以上LPR较上月下降15个基点。

值得注意的是,5年期以上LPR在2022年年内已累计“降息”达到35个基点,这一下降力度,创下年度纪录。

自中国央行2019年8月改革完善LPR形成机制以来,已三年时间。2019年,5年期以上LPR下调5个基点;2020年,下调15个基点;2021年,全年没有任何变化,保持在4.65%。

为何今年连续降息?此次调降又能带来哪些影响?

“降息”促楼市回暖

“5年期以上LPR降幅为15个基点,符合市场预期。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟说。

他认为,影响居民购房决策和商品房销售的主要变量,已经从疫情前的房地产调控政策、房贷利率等因素,变成疫情后的居民可支配收入预期、房价预期、房贷还款稳健性和可持续性等因素。

庞溟说,最新的房地产市场各项关键数据不乐观,个别风险事件打乱了房地产市场企稳复苏的态势,产业链和信用周期未能快速走出负向螺旋。

在此背景下,5年期以上LPR调降15个基点,有利于完成稳预期、保交楼、保民生等重要任务,既可以降低购房者按揭成本和月供,推动银行进一步降低贷款利率,保证居民合理购房需求,又能促进开发商回款,助力保交付,逐步扭转信贷和地产的复杂形势、扭转市场对经济和地产的预期,楼市筑底复苏可期。

中国民生银行首席经济学家温彬认为,5年期以上LPR下降幅度较大,有助于扭转市场预期、促进楼市回暖,并有利于消费回升。一方面,LPR调降有助于降低购房成本,增强购房意愿,提振房地产销售;另一方面,LPR调降也有助于降低存量房贷利率,延缓居民降杠杆节奏,并在房贷利息节约下提升消费预期,助力消费回升。

为何操作非对称“降息”?

值得注意的是,此次下调LPR为非对称“降息”,1年期LPR和5年期以上LPR的降幅不同。

温彬称,非对称下调是为了兼顾稳地产和防套利行为。从调降幅度看,1年期LPR下调幅度较小,应主要源于当前市场短端利率整体已处于较低水平,若继续引导1年期LPR下调,容易加剧企业的套利行为。

而5年期以上LPR继5月以后,再度大幅下调15个基点,主要在于当前稳地产压力较大,利率仍有调降空间,且中长期贷款需求更需提振,压降长端LPR利率将有效降低居民和企业的融资成本,提升其加杠杆的意愿。

庞溟也说,1年期LPR降幅为5个基点,幅度和节奏略低于预期,与MLF利率降低10个基点相比,表明了继续呵护经济平稳复苏和信心修复但不过度刺激、继续防止资金空转脱实向虚的政策信号。

中国银行研究院研究员梁斯指出,8月15日,央行开展了4000亿元MLF操作,中标利率由2.85%降至2.75%,下调了10个基点。根据以往经验,LPR与MLF之间多数时点均会同向调整,前者会跟随MLF利率同步下降,因此本月LPR调整符合市场预期。从此前LPR报价看,LPR与MLF之间多数时点均保持着稳定的比价关系。但自去年12月份以来,1年期、5年期LPR报价与MLF之间不再时刻保持同点差变动,意味着金融机构在根据企业及居民信贷需求情况、资金成本、风险溢价等因素调整加点空间,报价灵活度越来越高,这将更好地贴合实体经济资金需求。

未来货币政策怎么走?

浙商证券首席经济学家李超表示,1年期和5年期以上LPR非对称降息也是为了进一步优化信贷结构。8月19日,央行官网发布结构性货币政策工具介绍,并披露再贷款、再贴现等各项结构性货币政策工具存量数据。

“我们认为,从拉动经济中长期增长动能的角度看,结构性货币政策也将继续发力,加大重点领域精准支持。”李超说。

他还表示,今年4月,央行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制,参考10年期国债收益率和1年期LPR,合理调整存款利率水平。预计后续银行存款利率也将大概率调降,一定程度上缓解银行负债端压力,存量存款的定价存在一定粘性和滞后性,对银行压力的缓解逐步释放。

庞溟称,考虑到货币政策的主要发力点是保持流动性合理充裕,保持货币信贷平稳适度增长,重点在于推动宽货币向宽信用转变,下一步在总量工具上可能采用资金成本更低、期限更长、调节银行资金结构更为便捷的降准措施。

具体而言,庞溟称,一般来说,MLF净回笼操作后大概率将实行降准置换操作,化解MLF投放成本偏高、MLF缩量后有必要补充流动性等问题。“未来两到三个月内如果流动性再次出现阶段性紧张,全面降准25个基点或50个基点将可以置换回笼2500亿或5000亿以上的MLF,有利于进一步降低融资成本、优化流动性投放工具的结构和使用形式、畅通货币信用传导机制效率。”

来自:国是直通车

编辑:陈昊星

责编:魏晞

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发布日期:2022-08-25 07:14:05

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