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降准对社会资金面的影响
文/邓浩志
中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，降准共计释放长期资金约5300亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。
1、降准力度低于预期，与国内通胀抬头有关。
上一次全面降准在去年12月，当时降了0.5%。过往经验上，降准0.5%比0.25%的次数要多很多，所以这次可以理解为轻微调整，也算是对高层表态的一个回应。
降准对社会资金面的影响，在这里就不再科普了。需要补充的是，由于这次调整幅度比较小，所以影响相对也较轻。为什么这次降这么少呢？可能和近期通胀有所抬头有关。我们看到3月CPI同比上涨1.5%，为最近新高。更关键的是整体物价水平处于上升趋势当中。如果再考虑国际形势不稳，造成的油价、粮食价格上涨，未来通胀有进一步加速上涨的可能。所以尽管目前经济有下行压力，尽管从学界到民间都在呼吁实施宽松货币政策，但央行还是非常谨慎。这次轻微降准，我个人认为更多是给市场信心，实际影响比较有限。
2、降准的资金会流到哪里？
从社会融资结构上看，过去差不多一年时间内，居民中长期贷款持续回落，企业中长期贷款也在减少，目前借款增长明显的就是政府部门。按照这个趋势，这次降准所释放的5700亿，很可能继续大部分流入政府部门，所以之后很可能是更加积极的财政政策。
3、降准对楼市影响几何？
首先是有多少资金流入到房地产领域？这将取决于各地给楼市“松绑”的力度。如果放松政策继续“不痛不痒”，那么小的楼市利好，只能对冲当前因经济下行所带来的投资和消费萎缩。如果楼市松绑力度较大，则增量资金会有部分流入到房地产领域，不至于新增货币都由政府拿走。
其次是对楼市的帮助，这个肯定是正面的，毕竟资金多了，所有投资品及具有金融属性的商品都会“水涨船高”。但由于降准力度不大，所以效果也不会特别明显，更不用担心就此房价大涨。
4、房贷利率还有较大下调空间。
降准之后，金融系统融资成本下降，有机会带动贷款利息下行。另一方面房贷利率目前仍然较高，5年期LPR为4.6%，但四大行和其他大银行在大多数城市都要额外上浮60—80个基点。所以整个房贷利率仍有较大的下降空间。至于房贷降还是不降？首先是看管理层的态度，是否允许更大力度地放松；其次是看银行的自身的考量，毕竟部分外资银行目前的房贷就是按4.6%放款的。
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