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文/一橙

今日，京东集团发布了2021年第四季度及全年业绩。2021年第四季度，京东集团净收入为2759亿元人民币（约433亿美元），同比增长23.0%；2021年Q4净亏损52亿元，市场预期为净亏损0.65亿元，2020年同期为净盈利243.25亿元。

2021年全年净收入达到9516亿元人民币（约1493亿美元），同比增长27.6%；2021年全年归属于普通股股东的净亏损为36亿元人民币（6亿美元），而2020年全年的净利润为494亿元人民币。

截至2021年12月31日，过去12个月的活跃购买用户数约5.7亿，一年净增了近1亿，新增用户中的70%来自于下沉市场。

随着京东集团的亏损规模连续两季度扩大，以及营收增速的持续放缓，让我们不得不正视亏损背后，京东所面临的挑战。

一、连续两季度录得亏损，营收增速持续放缓

本季度，京东集团亏损规模再度扩大。

2021年Q4净亏损52亿元，市场预期为净亏损0.65亿元。而在去年同季度，京东集团净利润为243.25亿元。也就是，本季度京东集团净利润较去年同比下滑了121.3%。

京东集团连续亏损存在一个拐点阶段，在于去年的第二季度。2021年8月23日，京东集团发布Q2财报，该季度，京东集团收入2538亿元，同比增长26.2%。归属于普通股东的净利润为7.94亿元，去年同期为164亿元，同比下降95.17%。

三个月后，京东集团在当年Q3净利润直接转负。

2021年11月，京东发布第三季度财报，第三季度净收入2187亿元人民币，同比增长25.5%。本季度，京东集团直接录得亏损，归属于普通股东的净损失为人民币28亿元，去年同期为净利润76亿元，同比下滑了137.12%。

京东亏损很重要原因之一在于，为了维持国民度，吸引到更多用户，在广告营销等方面开支变大，营销费用从2020年第四季度的104亿元人民币增加到2021年第四季度的134亿元人民币（21亿美元），同比增长了28.2%。

其二，根据财报，2021年第四季度其他营业外亏损为人民币2200万元（350万美元），而2020年第四季度其他营业外收入为人民币220亿元。京东解释，减少的主要原因是波动投资证券的公允价值变动，是由上市公司股权投资的市场价格波动引起的。

可以说，这部分收入暴减超220亿元，直接影响了京东集团本季度的利润表现。

除此之外，本季度利润暴跌的原因之一，或许也与京东集团新业务部门的亏损数字持续扩大有关。

据悉，京东集团新业务主要包括京东地产、京喜、海外业务和科技创新。根据财报数据显示，本季度京东集团新业务亏损32.24亿，而去年这个数字只有9.67亿，亏损规模扩大了22.73亿元。

与此同时，京东集团营收增速正在持续放缓。

统计数据显示，京东2021年Q1以来，已经连续三季度营收增速放缓。2021年Q2营收同比为26.2%，2021年Q3营收同比为25.54%，2021年Q4营收同比为23%，呈持续下降趋势。

二、核心业务保持稳健，科技投入持续加大

本季度，京东集团核心电商业务表现优异，各项业绩数据保持了稳健的增长。

京东零售方面，本季度实现营收2498.69亿元，去年同期这个数字为2060.44亿元，同比增长了21.27%。 与此同时，电子产品、日用百货、广告服务、物流等方面收入均获得了较大增长，这也证明了京东核心电商平台的盈利能力。

2021年第四季度，京东零售的第三方商家新增数量超过了前三季度总和。2021年，京东新品发布规模同比增长超过150%，25000多个品牌的新品成交额同比增长实现翻番。在过去五年间，京东销售的商品种类扩充了83%，新品牌增加了40%。

京东零售全渠道业务已取得阶段性成果，京东的实体布局更进一步。如今，京东已布局了京东MALL、京东电器超级体验店、京东家电专卖店、京东电脑数码专卖店、京东之家、京东大药房、七鲜超市、京东便利店、京东京车会等数万家的线下门店。

截至2021年12月31日，过去12个月的活跃购买用户数约5.7亿，一年净增了近1亿，新增用户中的70%来自于下沉市场。

在京东物流方面，本季度实现营收304.71亿元，去年同期这一数字为238.68亿，较去年同期营收增长了27.66%。

作为京东物流上市后首份年度业绩报告。数据显示，2021年京东物流总收入达1047亿元，同比增长42.7%，其中来自外部客户的收入达591亿元，同比增长72.7%，占总收入比例达56.5%。京东物流其外部客户收入占比从2018年的29.9%、2019年的38.4%、2020年的46.6%，提升至2021年的56.5%，实现高质量增长。

与此同时，京东不断加大技术投入，着力于找到下一个实现盈利的突破口。

从2017年初全面向技术转型以来，京东体系已在技术上累计投入近800亿元。例如，2021年，京东体系在各大国际顶级学术会议发表论文220余篇，获得国内外权威竞赛奖项60余个，并创造了260余项技术突破及应用创新。

整体上，京东集团正陷入营收放缓，连续两季度净利亏损的尴尬局面。

但究其主因，并不来自于核心电商业务的增长乏力，而是投资收益的剧烈下滑，以及为了建造更多增长曲线，持续将资金和资源加注在了京东地产、京西、海外业务和科技创新等新兴业务。

同时，近几年，京东都处于投资建立产业链阶段，投资经营支出随着产业链扩张而增长，如今的亏损状态也许也是一种“战略性亏损”。

过去三年来，京东累计用于商品采购、基础设施、技术研发、物流履约、员工薪酬福利、品牌商家扶持等实体经济相关投入总额超过2万亿元人民币。2021年京东集团在非美国通用会计准则下的经营利润为134亿元人民币，经营利润率为1.4%，继续保持低利润率运营。

从目前来看，在盈利和规模之间，京东集团更趋向于选择后者。