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杨德龙:A股市场结构分化坚持价值投资抓住黄金十年

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A股市场的表现和经济面从长期来看还是有比较大的关系的

  本周A股市场整体上呈现出震荡反弹的走势,进入到10月份,市场既开启了这一轮上涨,很多人在憧憬跨年度行情能否到来。从2019年年初的情况来看,当时市场出现了一波跨年度行情,特别是春节之后开始加速出现上涨,前海开源基金也是在2018年10月份市场最低迷时,率先提出“棋局明朗,全面加仓”,抓住了那一波跨年度行情的机会。

  现在时间过了一年,今年受到疫情的冲击,全球经济出现了比较大的下滑,A股市场也两次跌入黄金坑,但都顽强的从黄金坑中爬出。A股市场能否在今年年底再掀起一波跨年度行情?

  当前应该影响A股市场的消息,主要有几个方面,一个是从经济基本面来看,现在海外经济依然比较差,特别是欧美经济下滑比较厉害,中国经济则在疫情控制住之后出现了明显的回升,A股市场的表现和经济面从长期来看还是有比较大的关系的,经济面的回升是股市长期走强的基础。

  第二点的话就是外部不确定因素逐步消除,美国总统大选即将尘埃落定。上周大家以为拜登确定可以当上总统,但这两天再次出现变数,特朗普要求重新计票。部分州因为重新计票又变了颜色,拜登当总统又成了一个悬念,这无疑会加大不确定性,市场出现一定的波折。但最后美国总统花落谁家不会等太长的时间,外部因素已经在逐步的出现改善。美股近期也是出现强势上攻,道琼斯指数一度创出历史新高,纳斯达克指数也出现了调整之后的反弹,全球资本市场的风险偏好在提升。

  第三,年底是消费的传统旺季,因此一些消费板块率先崛起。比如说像白酒,是我一直建议大家重点关注的品种,最近白酒股出现了比较大的回升,白酒股的表现超出了很多投资者的预期,白酒、医药、食品饮料是我最关注的三大消费板块,都是值得长期配置的品种。当然由于集采降价导致医疗器械板块出现大跌,药物整体出现了回调,由于美国辉瑞宣布新冠疫苗研发成功,国内的疫苗股又出现一轮下跌,医药股在今年上半年涨幅过大,因此在下半年出现一定的获利了结也是在情理之中,但从长期来看,医药龙头股依然是值得长期关注的品种。

  近期影响市场的因素还包括大家比较关注的一个是蚂蚁暂缓上市,由于网贷新规的出台,蚂蚁暂缓上市,为了保护投资者的利益。根据网贷新规,蚂蚁的业务杠杆率会大幅下降从而影响到蚂蚁的盈利能力,这样的话估值逻辑就会发生根本性的变化。在10月份蚂蚁寻求上市时,我就给大家提醒要小心蚂蚁定价错误的风险。现在暂缓上市验证了当时我给大家的提示,它的盈利模式能否持续,以及它的估值是不是可以按照科技股估值分歧还是非常大的。

  关于互联网平台反垄断的新规,对于阿里、腾讯、京东等科技互联网巨头形成比较大的冲击,近期调整幅度都比较大。关于互联网经济,应该说过去这些年已经深刻地改变了我们的工作和生活方式,这些巨头也获得了比较大的垄断利润。当然这些平台实施反垄断,进行规范发展,防止出现侵害消费者权益的现象也是必要的。

  当然互联网巨头对我们工作和生活带来了很大的贡献,也给我们带来了提高工作效率,生活效率的一个途径。技术进步是不可阻挡的,在发展的过程中要注意反垄断,这样的话有利于行业更加长期健康的发展。

  现在A股市场已经开启了一轮上涨,从经济基本面以及从市场轮动的角度来看,出现跨年度行情还是值得期待的。刚刚公布的10月份CPI大幅下降,一方面是和翘尾因素有关,去年年底的基数较高,另一方面也和猪肉价格、食品价格下跌有关,CPI跌也显示出央行可以实施较为宽松的货币政策来提振经济增速,因此从这一点来看,通货膨胀的压力已经很小。货币政策短期内并不会转向,保持偏宽松的货币政策有利于经济持续复苏,这将会给A股市场回升带来一定的流动性的支撑。

  从资金流向来看,国内资金流入主要靠一些新增的资金,包括新发行的基金数量比较多。

  规模比较大,可能会给市场带来增量资金,在房住不炒的调控之下,大量的居民储蓄将向资本市场大转移,大多数投资者通过买入基金来入市,这将会给资本市场带来增量资金,也给基金行业发展带来重大机遇。

  第二点就是外资还是会大量流入到A股,在A股纳入MSCI指数比例越来越高,现在已经达到20%之后,外资对A股的配置需求大量的增加。将来如果条件符合,明晟公司还会进一步提高A股的纳入因子,这将会给A股带来更多的增量资金。

  从全球资金配置来看,外资对于中国资产配置比例明显偏低。据统计外资对于美国资产的配置比例高达50%以上,对中国资产的配置比例不到3%,将来随着中国资本市场对外开放以及A股纳入MSCI等国际指数,中国债券纳入彭博巴克莱债券国际指数,外资对于A股的资金流入还是会不断的增加,中国资产整体上还是具备比较大的投资吸引力。

  因此市场应该是会走出震荡反弹的走势,出现了一波上升的行情,当然最近几个月市场的走势整体是比较弱的,往往大涨一天之后会出现持续多日的调整,也显示出投资者信心并没有完全恢复,因此这一定程度上也影响到A股市场的持续表现。现在还不具备发动大规模行情的条件,因此市场也很难出现七月初那种单边上涨的走势,更多地会维持这种震荡反弹的走势,结构性行情依然值得期待。

  我推荐大家重点关注的新能源汽车、白酒等板块最近已经显示出很强的赚钱效应,特别是新能源汽车的整车企业还有锂电池板块均出现比较好的表现。新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋,在行业整体增量扩张的情况之下,会带来更多的投资机会。

  结构分化的特征可能未来要伴随A股市场,未来出现的牛市也不像以前一样齐涨齐跌的牛市,更不会出现鸡犬升天的牛市,是会出现的结构性的牛市,也就是好的公司会不断地受到资金的追捧,出现上涨;差的公司则不断的被边缘化甚至退市。因此建议大家一定要坚持价值投资,做好公司的股东,抓住好公司的机会来进行配置,远离绩差股和题材股,只有这样才能够真正的抓住A股市场黄金十年的机会。

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发布日期:2020-11-15 12:41:18

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