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商品期货套保逐渐成标配!超400家A股公司开展套保

关键词:期货,企业,市场,保值,中国,原材料,疫情,上市公司,定价,生产

-6.07%)期货市场的企业之一

  原标题:商品期货套保逐渐成标配!超400家A股公司开展套保,衍生品市场助力上市公司抗疫

  来源:券商中国 

  中国商品期货市场发展至今已有三十年历史,迈入2020年,在新冠肺炎疫情的冲击下,无论是实体经济还是资本市场,都经历了多番起伏震荡,期货市场支持实体经济的积极作用开始在风浪中显现,成为很多企业高质量发展的压舱石。

  伴随中国期货市场对外开放步伐加快和企业参与度的提高,其市场定价功能日益加强,日前上期能源20号胶期货首次成为国际贸易定价基准,成为中国期货发展史上的又一里程碑事件。

  年内多家上市公司宣布开展套期保值业务

  近年来,在期货服务实体经济的指导精神下,中国商品期货及期权市场快速发展,越来越多企业开始参与期货市场从事套期保值和风险管理。

  可见的是,商品期货市场的上市品种不断丰富,市场规模稳步扩大。有数据统计显示,截至2020年9月底,国内期货市场共有78个期货期权品种,包括60个期货品种和18个期权品种,覆盖农产品、金属、能源等各个领域。这为企业从更深层次、更广维度运用衍生品工具打下了良好的基础。

  与此同时,期货市场服务实体经济的这一条路也迎来了越来越多的前行者。

  统计数据显示,沪深两市上市公司中有400多家利用期货衍生品进行风险管理,覆盖近30个行业。“保险+期货”“保底价订单+场外期权+期货”等业务模式开始逐渐为人所知,衍生品工具日渐成为相关行业企业控制风险,锁定收益的关键利器。

  据日前中国期货市场监控中心数据,目前期货市场套期保值效率在90%以上的期货品种超过55%,期现相关性在0.9以上的期货品种超过63%。铜、棉花(14030, -190.00, -1.34%)大豆(5263, 40.00, 0.77%)等成熟品种期货价格正逐步成为产业链企业的定价基准。大部分商品期货品种法人客户持仓比重超过45%。

  尤其值得一提的是,2020年初新冠肺炎疫情席卷全国,但在这样的背景下,我国商品期货市场资金量、持仓量均创下历史新高。期货交易热情高涨的背后,是越来越多的企业选择借用商品期货市场提质增效。

  券商中国记者通过Wind平台统计发现,自2020年以来,A股上市公司发布了超过200份公告,宣布公司开展或加大期货套期保值业务,参与的上市公司涉及多个行业,包括兴业矿业(000426)、道道全(002852)、银禧科技(300221)、云图控股(002539)、双星新材(002585)、南都电源(002585)、、南都电源(300068)、三花智控(002050)、宏发股份(600885)、光华科技(002741)、诺力股份(603611)、丽珠集团(000513)、金信诺(300252)、盛达资源(000603)、广州浪奇(000523)、奥克股份(300082)、通光线缆(300265)、迪森股份(300335)等。

  以迪森股份为例,该公司于2020年8月27日召开董事会,审议通过了《关于子公司开展期货套期保值业务的议案》,同意全资子公司广州迪森家居环境技术有限公司(以下简称“迪森家居”)在不超过人民币2000万元额度内开展铜期货套期保值业务。

  8月28日发布的公告这样介绍了开展套期保值业务的理由:“铜为迪森家居生产制造的重要原材料,需求量较大,其价格波动直接影响公司经营业绩。迪森家居充分利用期货工具的套期保值功能,可有效减少和规避铜价格波动带来的经营风险,有利于锁定预期利润和减少价格波动造成的损失,符合公司日常经营的需要,存在必要性。”

  进军国际定价助力企业管理全球风险

  在中国改革开放政策和全球经济一体化的大背景下,如今一批优秀中国上市公司进入全球分工、面对海外市场,成为国际市场的重要玩家。这对中国期货市场服务实体经济的能力提出了更高要求,提升国际影响力、参与国际定价迫在眉睫。

  在这方面,我们刚刚迎来了突破。2020年10月29日,20号胶贸易定价期现合作活动在广东广州成功举行。会上6家现货企业签署20号胶贸易定价期现合作备忘录,将在20号胶的采购与供应中采用上海国际能源交易中心20号胶期货价格作为定价基准。作为我国对外开放的境内特定期货品种,20号胶期货价格首次同时运用于国际贸易和国内贸易定价,成为中国期货市场进军国际定价的里程碑事件。

  森麒麟董事长秦龙向券商中国记者表示,此次签署20号胶贸易定价期现合作备忘录,采用上海国际能源交易中心20号胶期货作为定价基准,对于其稳定原材料成本与供应具有非常重要的意义。森麒麟作为一家深耕轮胎技术的轮胎制造企业,在多年的运营中深刻体会到原材料供应稳定与成本控制的重要性。森麒麟也是较早就涉足天然橡胶(14090, -910.00, -6.07%)期货市场的企业之一,在20号胶期货上市伊始便积极参与,从交易到交割,既运用期货市场开展套期保值,也参与交割从期货市场买到称心如意的20号胶原材料。

  森麒麟也是一家跨国经营的中国轮胎制造企业,其生产经营已深深融入到我国经济发展的“双循环”中,20号胶期货的上市,让国内天然橡胶期货市场形成了“双合约”的产品格局,对于助力企业的“双循环”发展具有重要意义。随着国内轮胎企业“走出去”步伐的加快,20号胶期货有待进一步国际化,比如加快境外设库等,使我们的“中国橡胶”绽放国际光彩。

  据悉,2020年1至9月,上海国际能源交易中心20号胶期货累计成交316.79万手(折合约3167.9万吨),累计成交0.31万亿元,日均持仓量3.15万手(折合约31.5万吨),法人参与比例约70%,境外投资者参与比例约20%。上市仅一年,市场规模已超越国际同类品种。

  衍生品市场为企业提供抗疫力量

  从实践经验来看,期货市场套期保值为企业规避价格风险提供了有力保障。例如中国铜业、东兴铝业、宁德时代、南钢股份、北部湾新材料公司、招金集团等实体企业,在疫情期间利用期货市场套期保值,提前锁定利润,规避经营风险,保障企业平稳运行;南华资本为江西云鸽橡塑有限公司量身定制“医用橡胶外科手套”期权产品,并通过场内市场对冲,为约450万副医用橡胶外科手套生产的原材料提供成本保值,有效降低企业采购原料的价格风险,保障疫情期间医用橡胶外科手套的生产供应。

  与此同时,期货交易所也在充分发挥交割“纽带”作用,切实解决企业产供销难题。

  受疫情等多种因素影响,实体企业普遍面临库存高、销售难、产业链运转不畅、原材料和现金流紧张等问题,商品期货交易所充分发挥交割“纽带”作用,打通产销链条,有效应对疫情期间产品销售、原料采购受阻的困境,助力实体企业复工复产。

  例如,上期所为湖北大冶有色金属开通线上业务办理“绿色通道”,协调解决疫情期间货物进库和仓单制作问题,通过期货市场在2月份回笼资金4亿多元,解决了大冶有色的燃眉之急。面对石油企业强烈避险需求,上期所通过原油期货套保审批与交割环节的联动、稳步扩充交割库容,4月以来累计扩充启用库容835万方,累计启用库容1190万方(接近美国WTI原油期货交割地库欣地区库容),较今年年初增长2.35倍,切实满足实体企业对冲风险和实物交割需求,帮助企业渡过疫情难关。无锡一家不锈钢生产企业的供应商,及时通过上期所无锡交割仓库,从期货市场交割获得600吨金属镍,避免了疫情期间下游钢厂可能面临的停产。上期标准仓单交易平台也成为不少企业替代传统线下业务流程、实现线上复产复工的新选项,浦发银行通过上期标准仓单交易平台顺利完成21.4吨白银买入交易,帮助江铜、中铜实现销售回款8000余万元。

  可见,期货衍生品交易绝不仅是二级市场的热钱炒作,更是我国社会主义市场经济体系不可或缺的重要组成部分,为实体产业规避风险、抗疫复产提供了充足的期货力量。

  疫情后上市企业扩大了套期保值力度

  “运用期货市场进行风险管理,对贸易公司而言有助于扩大贸易量,对生产企业而言则使其敢于签订远期固定价的销售订单。公司整体无疑将从中受益,一方面,低位锁定原材料成本渠道更多;另一方面,期现合并考核,也能提升经营管理能力。”某钢铁行业上市公司负责人对券商中国记者介绍。

  据这位负责人透露,疫情发生之后,该公司的贸易单位扩大了套期保值的力度,减少现货敞口。该上市公司运用期货工具的策略具体包含四个步骤:

  第一,买入原材料,锁定生产利润。在生产企业中,当远期销售价格确定,则在期货市场买入原材料,以锁定生产利润。当远期订单进入生产,则买入实货原材料,同时平仓相应的期货头寸。

  第二,卖出原材料或产成品,进行库存保值。当市场价格处于高位,原材料库存高于正常水平,则对超出正常库存的部分进行卖出保值。当销售压力较大,库存产成品较高时,则卖出成材期货对产成品库存进行保值。

  第三,在生产企业中,通过买入原材料期货和卖出产成品期货锁定加工利润。当市场利润处于较高水平时,买入原材料期货锁定生产成本,同时卖出产成品期货锁定销售价格,从而锁定生产加工利润。锁定生产加工利润后,企业可以把管理重心放在生产管理上,重点关注提高生产效率,降低管理成本。

  第四,在贸易企业中,利用期货锁定商品贸易利润。先采购后销售时,则在采购实施后卖出期货以对冲商品价格下跌风险;先销售后采购时,则在销售合同约定后买入期货以对冲价格上涨风险。

  谈起上市公司参与期货市场目前仍然面临的困难,上述上市公司负责人提出建议称,国资体系监管政策趋严,对套期保值审批过繁,甚至可能与上市公司独立性有冲突,建议当企业内部条件许可、套期保值作为主营业不可分割的一部分时,监管部门可以减少不必要的审批和要求,业务初次审批后,定期报备套期保值额度即可。

  这位负责人亦呼吁,套期保值要成为主营业务的必不可分的一部分,首先需要一个健康、平稳的期货市场,过度的投机将会使期货市场对现货市场过度影响,不利于现货市场的发展,也不利于企业套期保值。此外,更重要的是全产业链的参与度及定价模式转变。如果行业中参与者寥寥,那么现货的定价模式不会转变,大部分企业也都没有参与套期保值的必要。如果企业采购和销售都是随行就市调整,成本提高则销售价格也提高,那么企业并不存在套期保值的需求。(CIS)

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发布日期:2020-11-09 00:32:01

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