小说 星座 交友 视频 明星 新闻 NBA 足球 体育 美图 游戏 音乐 摄影 军事 笑话
社区 招聘 地图 美食 汽车 基金 两性 女性 法律 娱乐 时尚 彩票 宠物 股票 手机
购物 健康 银行 房产 儿童 旅游 大学 宗教 公益 考试 教育 外语 留学 科技 爱好
微博 电脑 桌面 招商 聊天 硬件 软件 建站 编程 邮箱 设计 数码 曲艺 棋牌 生活
QQ 二手汽车 生活助手 天气 直播 站长 婚嫁 租厂房 服务器 租赁 互联网 农产品 修理 搬家 UI素材
保洁 面辅料 牧业 出书 代工 物流 电影 电视 综艺 动漫 全知导航-八卦 秀场 减肥 美女 母婴
团购 特卖 家居 杀毒 手机应用 找加盟 找设计 找家政 众筹 找搬家 找代理 热门应用 找代工 找工作 找物流
找回收
科技股动荡隐患早已埋下?20年前一幕或不会重演

关键词:科技股,估值,指数,投资者,市场%,纳斯达克,美股,已经,疫情

科技股估值水平随着投资者的热情变得水涨船高

(原标题:科技股动荡隐患早已埋下?20年前一幕也许不会重演)

上周四开始的美股新一轮调整来势汹汹,今年已经43次刷新历史新高的纳指仅用三个交易日就从高位跌入盘整区间,刷新了3月刚创下的史上最快下跌纪录。

随着苹果、亚马逊等明星科技股从历史高位大幅回撤,波动性背后投资者开始思考企业业绩能否支持高企的估值。国泰君安国际投资策略师李恒钊在接受第一财经记者采访时表示,科技股股指处于高位,但回调幅度可能相对有限。当前板块轮动显示,市场资金偏好向估值较低的周期股靠拢,存在一定的交易机会。

波动性警报早已拉响

两个月前,纳指动荡的苗头已经有所出现。7月13日,纳斯达克指数盘初创下新高后快速跳水并尾盘收跌。根据道琼斯市场的统计,纳指在新高当天收跌的情况历史上发生过两次,分别是2000年1月24日和2000年3月7日,而那时距离互联网泡沫破灭已经近在咫尺。

值得一提的是,当时指数走势和波动率出现了罕见的“共振”。伴随着纳指上攻,其波动率指标Cboe VXN同步上行,这种情况历史上也极少发生,因为波动率指标反映了对基准指数未来波动性的预期,往往随着基础指数的上升而下降。

自那以后,纳指的波动性开始水涨船高。上月20日,纳斯达克交易量加权宽度指标Nasdaq Arms Index一度跌至0.330,远低于0.5的临界点。Arms指数越低,显示投资者争先恐后买进上涨的股票,反映了投资者买入大盘科技类股作为避险工具的趋势。当天纳斯达克指数涨跌比接近2:5,而上涨股的成交量占纳斯达克总成交量的58%。

如今以科技股为主体的纳斯达克指数与全行业基准标普500指数之间的波动率之差已经创下了2004年以来最阔的水平,这无疑是值得关注的信号。无独有偶,指数与波动率的“共振”在本轮市场调整前再次出现,上周三纳指创下新高,当天VXN上涨6%,随后美股开启了大幅调整之路。

纳指波动率近两个月异常偏高

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)此前在接受第一财经记者采访时表示,随着低迷的经济数据与资产价格近乎垂直上涨之间的脱节,市场正来到一个临界点。投资者中“害怕错过”的情绪高涨,进一步拉高了市场估值,也为波动埋下了隐患。

对于科技股的交易热度居高不下,包括高盛、摩根士丹利在内的多家机构策略师都对此感到担忧。交投活跃、散户积极参与和令人难以置信的估值相结合,使得市场变得非常脆弱。根据美银美林8月基金经理调查,创纪录的74%的基金经理表示,科技股是一种“拥挤”的交易,这表明他们认为科技股估值过高,可能会开始在其他地方寻找机会。

事实上,从上周开始板块轮动的现象开始出现,工业、能源和金融板块整体表现不俗。这已经不是今年美股第一次看到科技股和成长股轮换的迹象,早在5月底,投资者在疫苗研发进展的乐观预期下曾大举抄底周期类股票,航空股、酒店业标的成为当时的焦点。

国泰君安国际投资策略师李恒钊向第一财经记者表示,接下来科技股依然有一定回调风险,投资偏好可能继续出现从成长股向价值股转变的趋势。数据显示,目前成长股及价值股的估值差异已达过去20年的极端水平,价值股远远低于成长股。预计目前估值较低的金融以及消费板块,例如银行和可选消费领域或将迎来机会。

科技股还值得看好吗

在美联储刺激政策和外界对经济前景的预期助推下,美股3月下旬起启动反弹模式。然而疫情的反复让人们开始意识到,公共卫生危机可能不会在短期之内被完全解决,科技股估值水平随着投资者的热情变得水涨船高,本月初纳斯达克指数动态市盈率自2004年以来首次突破36倍。

投资者面临的问题是,明星科技股能否证明其估值的合理性。上周科技板块在标普500指数中的权重一度触及28%,与本世纪初互联网泡沫时期相仿。券商杰弗瑞指出,这些股票之间的相关性非常紧密,加之估值丰厚,投资者情绪变得异常高昂。这种情况很类似于上世纪90年代末的“四骑士”,当时微软、英特尔、思科和甲骨文一度占据标普500指数总市值的14%,只不过现在的情况更加极端。

扶摇直上的股价一定程度上反映了投资者对生活现实的重新定价,疫情冲击加速了以数字化和自动化为代表的新经济模式的崛起。出于疫情防控的考虑,人们减少了外出消费,酒吧、餐馆和电影院门可罗雀,另一方面,亚马逊利润创下历史记录,苹果的iPhone、iPad和Mac电脑的销售额也突破新高,流媒体巨头奈飞二季度增加了1010万付费用户,沃尔玛、家得宝等零售商的电商业务大幅增长。

与此同时,科技巨头们正通过一系列收购抢占了市场份额,并扩展到其他细分市场。如今他们的产品和服务已经渗透到购物、娱乐、社交等方方面面。疫情某种程度上加剧了人们对通讯、娱乐等技术的依赖,进一步巩固了这些公司的市场地位。

不过估值水平依然值得关注,目前纳斯达克指数的市盈率为36倍,而10年平均市盈率为22倍。假设科技股股价停滞不前,未来三年的收益增长率需要接近20%,才能使市盈率回到平均水平。这远超华尔街分析师的预期,FactSet统计显示,机构分析师预计,纳斯达克成分股利润在未来3至5年内的增速在6%左右。

李恒钊向第一财经记者表示, FAAMG等科技巨头依旧存在投资价值,疫情反复导致大量企业延续远程办公模式,而大量的宅家需求将持续利好美股科技龙头,中长期向上的趋势不会发生太大改变。对于市场而言,李恒钊认为,虽然纳指目前处于历史高位,但下跌幅度不会过大,对于业绩确定性和增长性较强的龙头股回调压力相对较小。与当年的互联网泡沫时期相比,当下FAAMG领导的科网巨头们均拥有成熟的盈利模式以及稳健增长点,这非常重要。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)在发给第一财经记者的报告中指出,本轮美股大跌属于正常调整而不是崩盘。下跌并非因重大负面消息而起,主要是投资者获利了结所致。瑞银称,如果此轮调整幅度为10%至12%,科技板块12个月远期市盈率将下降至25倍。虽然估值不算便宜,但尚算合理。此外,iPhone 12上市及游戏更新等在未来数周可能成为行业催化剂。

TIP:您正在快照阅读,阅读更多点击 原文阅读

发布日期:2020-09-11 18:00:44

以上由全知导航为您整理呈现.删除请联系: info@404886.com     

网友观点:
马上发表

网友评论仅供其表达个人看法,并不表明全知头条立场。请理想发言,恶性发现将由个人承担全部责任。

已为您加载完全部评论
相关推荐
回到顶部 评论