基金重仓股集体下跌！吹了一年的“核心资产”要熄火？

来源：环球老虎财经

原创： 曹婧晨 

不知道从何开始，基金行业流行起了“核心资产”的提法。这些东西是新资产荒下唯一保持增长的股票，债券，是财富管理圈公认的优质资产。因为这些资产今年实在涨的太多，导致公募创下黄金一年，头部公募的收益率超过一倍。

不过，随着年底固定的调仓换股时间窗口逼近，这些核心资产的头寸，也已经开始松动了。

过往似乎有“一到年底股市就容易跌”的魔咒，实际上这背后或是基金的调仓换股。

11月22日，A股三大股指集体下跌，盘面上看，比如贵州茅台，海康威视，迈瑞医疗，爱尔眼科、恒瑞医药、五粮液、我武生物、蓝思科技等高位股集体调整杀跌，市场氛围转弱。而从日内杀跌的股票来看，多为此前基金重仓的“核心资产”。

今年以来，沪深300、上证50等指数涨幅都有30%左右涨幅，但就业绩表现来看，今年“炒股还不如买基金”。各类型基金的业绩都表现不俗，尤其是拿着核心资产的股票型基金涨幅尤为亮眼。如今距离年底行情结束还剩一个多月，这意味着基金公司要开始争分夺秒冲刺年底的业绩排名和2020年行情的资产配置。

以规模计算，中国基金市场已经连续8年扩张，基金势力越来越影响到二级市场的走势，特别是旗下产品多、基金规模大的明星公募基金，其选股思路、持股变动都是市场重点观察的内容。而于年底结算等原因，每到年底，市场多数情况下并不会太好。而今天，机构重仓股终于拿出了背后隐藏很久的血刃，选择落袋为安，向客户交差。

炒股不如买基金

今年基金“抱团取暖”之势尤为明显，或许是受到外资价值投资风格的影响，加之今年A股核心资产（又称核心50）整体靓眼的业绩表现，成为了各大公募基金的抢夺对象，所以你可以发现基金抱团股的重合度都很高。

而在A股的核心资产中，平安、茅台等是两大代表，从今年以来涨幅来看，中国平安暴涨64%，贵州茅台的涨幅更是达到了104%。这两只股票今年交替成为公募基金的第一重仓股、第二重仓股，因此对公募基金来说很重要。

就拿贵州茅台来说，2017年华泰证券军工首席发出灵魂拷问，茅台+五粮液+洋河=军工整个板块市值是否合理，而今茅台已经是军工板块市值的3倍了，茅台+五粮液的市值超过了A股所有房地产股的市值。

数据显示，公募基金十大重仓股6只涨幅超过了100%，包括贵州茅台、五粮液、立讯精密、泸州老窖、长春高新、恒瑞医药，今年以来平均涨幅114%，表现最差的招商银行，涨幅也有49%。

或是出于避雷的情绪，今年出现了“炒股不如买基金”的现象。而根据公募基金数据，截至11月22日，年内收益排在第一的中金瑞祥混合A净值增长率已经突破260%，泰达宏利溢利债券A净值增长率已经突破140%，广发双擎升级净值增长率已经突破100%，今年多只基金业绩翻倍，远跑赢沪深300指数。

3年多来首只年收益超过100%的主动权益类基金

值得一提的是，广发双擎升级混合（005911）基金于去年11月设立，是一个典型的迷你型基金，但今年以来它的投资收益率却相当惊人，成为了3年多来首只年收益超过100%的主动权益类基金，Wind数据显示，2015年，易方达新兴成长、富国低碳环保、新华行业轮换配置A等20只基金当年回报超100%。

但此后盛况不再。2016年、2017年，成绩最好的主动权益类基金年收益分别为92.10%、67.90%。由于2018年A股市场大幅震荡，业绩最好的基金年收益则不足10%。而广发双擎升级混合今年收益狂高主要得益于该基金投资主题明确，主要投资产业升级和消费升级两大主题，刚好抓住了风口。

在广发双擎升级三季报显示，该基金重点布局了康泰生物、圣邦股份、中国软件、三安光电、亿纬锂能等。其中康泰生物、亿纬锂能今年涨幅超过140.79%、150.7%，中国软件涨幅超224.82%，圣邦股份更是涨幅达到367.66%。

最新的数据显示，广发双擎升级混合的最新规模是8.63亿元，盘子相比之前有所放大，但这是换仓后调整的结果。今年一季度沪深300指数涨了接近30%，广发双擎这个基金业绩涨了38%，但基金规模反而下降40%，从2亿多的规模赎回到8500万，今年一季度末就剩下五千万了。当时基金经理为什么未将基金规模未能有效放大呢？

实际上，一旦基金出现净值回调太激烈，该基金就会存在引发清盘的风险，这或许是基金经理未敢大幅扩大规模的核心原因。而后期基金规模的暴增，或许是基民投机的结果。

广发双擎升级混合规模的暴增，主要集中在今年三季度，而这些基金的很多基民都是业绩大幅上涨之后才进去的。Choice数据显示，该基金三季度赎回量比三季度一开始的总份额数量还多，三季度开始时候基金只有不到3600万份额，但是三季度申购了5.29亿份额，这个基金三季度赎回6900万份。

这意味着部分基民持有该基金不到一个季度，短线操作，“炒基”情绪比较明显。

短期冲一波业绩，还是锁定仓位维稳？

实际上，从基金三季报的数据来看，部分基金公司已经开始减仓换仓的动作，确定收益以冲刺年底排名。

到年底了，摆在基金经理面前的一道难题是，究竟是短期冲一波业绩，还是锁定仓位维稳？实际上，三季度有不少基金都进行了大面积的调仓减仓，从基金持仓市值排名居前的股票来看，三季度公募基金调仓呈现出加仓科技股、控制白酒持股量、减持家电龙头的特征。

科技股方面，海康威视、歌尔股份、大族激光被明显增持；白酒股方面，三季度公募基金有明显的控制“酒量”动作，贵州茅台获增持，但五粮液、泸州老窖、水井坊、洋河股份等均被减持；而格力电器和美的集团两只家电龙头股在三季度均被减持。

实际上，易方达消费行业、易方达中小盘、景顺长城新兴成长是持有贵州茅台最多的主动权益类基金，持股数均在百万股以上，三只基金在三季度持股数变化均不大。而作为白酒行业的重要企业，五粮液、泸州老窖的股票在三季度则分别被公募基金减持了2964万股和754万股。兴全合宜和中欧时代先锋股票则将五粮液减持出了前十大重仓股。

另外，除了白酒，医药股也被“避险”。据Wind数据显示，股票基金中，前三季度表现居于前列的基金以医疗主题基金占多数，包括广发医疗保健、农银汇理医疗保健、鹏华养老产业、招商医药健康、广发多元新兴等，这些基金的前十大重仓股纷纷曝光。比如广发医疗保健前十大重仓股中我武生物、爱尔眼科、长春高新排在前三位，而这些也是今天跌幅靠前的票子。

而科技股却被大幅增持，大族激光在三季度也被基金再度大举加仓，三季度末基金重仓股数为12089万股，较二季度末增加了10939万股。兴全合宜和睿远成长价值成为增持大族激光最多的基金，两只基金在三季度末分别持有2102万股和1003万股，较二季度末分别增持了1812万股和1003万股。

对于后市的布局，不少基金经理仍然表示主要看好以5G为代表的科技板块，以及消费医药龙头。不过，对于四季度策略，部分基金经理看法趋于谨慎，表示将以防御为主，或认为市场存在风格变化的可能。